Keine Anzeichen für eine Verlangsamung des großen KI-Ausbaus

Eine bedeutsame Woche im Technologiesektor machte deutlich, dass es trotz der Spekulationen über eine Blase keine Anzeichen für eine Verlangsamung des Booms beim Aufbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz gibt.

Nvidia, dessen Prozessoren das Rückgrat der KI-Revolution bilden, war das erste Unternehmen, dessen Marktwert die Marke von 5 Billionen US-Dollar überschritt. Microsoft und OpenAI unterzeichneten einen Vertrag, der die Finanzierungsmöglichkeiten des ChatGPT-Herstellers verbessert, und OpenAI begann umgehend mit den Vorbereitungen für einen Börsengang, bei dem das Unternehmen mit 1 Billion US-Dollar bewertet werden könnte.

Amazon kündigte an, 14.000 Stellen im Unternehmen abzubauen, nur wenige Tage bevor seine Cloud-Sparte das stärkste Wachstum seit fast drei Jahren verzeichnete.

Diese Entwicklungen sowie zahlreiche Gewinnbekanntgaben und Interviews mit Führungskräften machen deutlich, dass sich KI als der größte Einzelkatalysator für globale Unternehmensinvestitionen und als Motor der Marktrallye etabliert hat, auch wenn einige die Nachhaltigkeit beider Faktoren in Frage stellen.

Ausgaben ohne Ende

Die steigenden Umsätze von Microsoft, Alphabet und anderen Technologiegiganten waren zu erwarten. Aber mehr als 100 globale Nicht-Technologieunternehmen erwähnten diese Woche in ihren Quartalsberichten Rechenzentren, darunter Honeywell, der Turbinenhersteller GE Vernova und der Schwermaschinenhersteller Caterpillar.

Goldman Sachs schätzt, dass die weltweiten Ausgaben für KI-bezogene Infrastruktur bis 2030 3 bis 4 Billionen US-Dollar erreichen könnten. Microsoft, Amazon, Meta und Alphabet werden in diesem Jahr voraussichtlich zusammen rund 350 Milliarden US-Dollar ausgeben.

KI-Investitionen stützen den globalen Handel. Laut Oxford Economics werden etwa 60 % der Investitionen in US-Rechenzentren für importierte IT-Ausrüstung ausgegeben, wobei es sich größtenteils um Halbleiter aus Taiwan, Südkorea und Vietnam handelt.

Mindestens zwei Dutzend Unternehmen mit einem Gesamtmarktwert von mehr als 21 Billionen US-Dollar haben in den letzten Tagen ihre Quartalsergebnisse veröffentlicht oder mit Reuters über KI gesprochen. Viele stellten fest, dass sich die erhofften Produktivitätssteigerungen, wenn auch ungleichmäßig, allmählich abzeichnen.

"Wir sind fest davon überzeugt, dass der zukünftige Beitrag der künstlichen Intelligenz in der Forschung und Entwicklung sowie bei der Entwicklung von Innovationen stetig zunehmen wird", sagte Paolo Compagna, CEO von Schindler, gegenüber Reuters, obwohl er einräumte, dass die Auswirkungen der KI noch abzuwarten seien. Der Schweizer Aufzugs- und Rolltreppenhersteller hat letzte Woche seine Jahresmargenprognose angehoben.

Laut Daten der LSEG liegt das Umsatzwachstum im US-Technologiesektor im Jahresvergleich bei über 15 % und übertrifft damit alle anderen Sektoren.

Apple kündigte an, seine Investitionen in KI deutlich zu erhöhen, und Amazon prognostizierte für 2025 Investitionsausgaben in Höhe von 125 Milliarden US-Dollar.

Sorgen hinsichtlich einer Überbewertung

Seit der Einführung von ChatGPT im Jahr 2022 sind die globalen Aktienwerte um 46 % oder 46 Billionen US-Dollar gestiegen. Ein Drittel dieses Gewinns stammt laut Bespoke Investment Group von Unternehmen mit Bezug zur KI.

Analysten warnen vor einem sich beschleunigenden Austauschzyklus für Server, Beschleuniger und Chips, da jede neue Generation exponentielle Leistungssteigerungen mit sich bringt. Die Nutzungsdauer von KI-Chips verkürzt sich auf fünf Jahre oder weniger, was Unternehmen dazu zwingt, "Vermögenswerte schneller abzuschreiben und früher zu ersetzen", so Tim Arcuri, Halbleiteranalyst bei UBS.

Der Anstieg der KI-bezogenen Ausgaben hat die Kluft zwischen Investitionen und Renditen vergrößert. Eine Analyse von Reuters zeigt, dass das Verhältnis von Umsatz zu Investitionsausgaben bei großen Technologieunternehmen stark gesunken ist, da die Ausgaben für Chips und Rechenzentren schneller wachsen als die Einnahmen. Die Investitionsausgaben machen bei einigen Unternehmen einen größeren Teil der aus der Geschäftstätigkeit generierten Barmittel aus, was bei einigen Anlegern Besorgnis auslöst.

Wenn innerhalb von drei Jahren keine Fortschritte bei der Monetarisierung erzielt werden, wird der Markt anfangen, kritische Fragen zu stellen.

Microsoft meldete für das letzte Quartal Rekordinvestitionen in Höhe von 35 Milliarden US-Dollar und prognostizierte höhere Ausgaben, was den Bernstein-Analysten Mark Moerdler zu der Frage veranlasste, ob das Unternehmen in eine Blase investiere. Microsoft-Finanzchefin Amy Hood antwortete, dass die Nachfrage im Bereich KI immer noch höher sei als die Ausgaben von Microsoft. "Ich dachte, wir würden aufholen. Das tun wir aber nicht", sagte sie.

Einige Unternehmen finanzieren KI-Projekte mit Schulden. Der Verkauf von Anleihen im Wert von 18 Milliarden US-Dollar durch Oracle im letzten Monat war einer der größten jemals von einem Technologieunternehmen getätigten Verkäufe, und es sieht so aus, als würde dieser durch einen Verkauf von Anleihen im Wert von bis zu 30 Milliarden US-Dollar durch Meta Platforms noch übertroffen werden. Die Nachricht über den größten jemals getätigten Verkauf von Anleihen ließ die Aktien von Meta am Donnerstag um 11 % fallen.

Dennoch sagen viele Ökonomen, dass der KI-Zyklus noch lange nicht ausgeschöpft ist. Goldman schätzt, dass die KI-Investitionen derzeit weniger als 1 % des US-BIP ausmachen und damit weit unter den Spitzenwerten von 2 % bis 5 % liegen, die während des Strom- und Dotcom-Booms zu verzeichnen waren.

Wir stehen noch am Anfang ... und das Tempo der KI-Innovationen ist das schnellste, das wir seit Jahrzehnten gesehen haben.