Wie der Iran-Krieg den KI-Boom zweigeteilt könnte
Der Iran-Krieg hat ein Paradoxon offenbart: Geld aus der Golfregion trägt dazu bei, die Bemühungen der USA im Wettlauf um die künstliche Intelligenz (KI) zu finanzieren, und nun haben die USA einen Konflikt ausgelöst, der diese Investitionen gefährden könnte. Schätzungen zufolge belaufen sich die langfristigen Zusagen der Länder des Nahen Ostens für den KI-Boom auf 2 Billionen US-Dollar – Geld, dessen Sicherheit nun in Frage steht. Unterdessen drohen steigende Energiekosten den Betrieb von Rechenzentren erheblich zu verteuern. Die Nachwirkungen des Konflikts dürften den KI-Boom jedoch weniger vollständig zum Erliegen bringen, als vielmehr den Markt in zwei Teile spalten, wobei Hyperscaler wie Alphabet Inc, Amazon.com Inc und Microsoft Corp den Veränderungen der Finanzlandschaft am stärksten ausgesetzt sind, während aufstrebende KI-Labore wie OpenAI und Anthropic PBC besser abgeschirmt sind.
Investoren haben den KI-Boom lange Zeit als ein einziges, monolithisches Phänomen betrachtet, doch in Wirklichkeit besteht er aus zwei unterschiedlichen Elementen: einem phänomenal teuren Infrastrukturgeschäft und einem kostengünstigeren Softwarebereich. Unter den Vorreitern der letzteren Komponente hat sich Anthropic recht gut behauptet: Der annualisierte Umsatz hat sich in den letzten drei Monaten auf 19 Milliarden US-Dollar mehr als verdoppelt, während der Umsatz von OpenAI bei rund 25 Milliarden US-Dollar liegt. Verbraucher, Geschäftskunden aus den Bereichen Finanzen und Biowissenschaften sowie Regierungen zahlen alle für Abonnements und Zugang; im Gegensatz zu früheren Hype-Zyklen rund um das Metaversum und Kryptowährungen scheint diese Dynamik nachhaltig zu sein.
Trotz aller Sorgen um die hohe Cash-Burn-Rate von OpenAI profitieren die KI-Labore auch von langfristigen Unternehmensverträgen. Es ist unwahrscheinlich, dass Kunden diese aufgrund geopolitischer Unsicherheiten kündigen; stattdessen werden sie sie wahrscheinlich aufrechterhalten, in der Hoffnung, ihre Organisationen effizient genug zu machen, um etwaige bevorstehende wirtschaftliche Turbulenzen zu überstehen.
Die KI-Softwarehersteller benötigen Rechenzentren, um ihre Geschäfte zu betreiben, sind jedoch nicht in derselben Weise direkt den steigenden Energiekosten ausgesetzt wie die Eigentümer dieser Serverfarmen. Um Geld zu verdienen, müssen OpenAI und Anthropic ihre bestehenden KI-Modelle ausführen, um Anfragen ihrer zahlenden Kunden zu beantworten – ein Prozess, der als Inferenz bezeichnet wird. Das Training neuer, innovativer Modelle ist jedoch energieintensiver und erfordert den kontinuierlichen Einsatz von Tausenden von KI-Chips (Grafikprozessoren der Nvidia Corp) über Wochen oder Monate hinweg.
Die täglichen Kosten für die Inferenz summieren sich im Laufe der Zeit, insbesondere für ein Unternehmen wie OpenAI, das nach eigenen Angaben 900 Millionen Nutzer pro Woche verzeichnet. Dennoch ist der Energieaufwand viel geringer, besser verteilt und leichter zu bewältigen als das Training der nächsten Modellgeneration – etwas, das die Labore sich leisten können, aufzuschieben, während sie sich darauf konzentrieren, Unternehmen dazu zu bewegen, bestehende Technologien in ihre Arbeitsabläufe zu integrieren.
Hyperscaler wie Amazon, Google, Microsoft, Meta Platforms Inc und Oracle Corp sind stärker gefährdet, da ihr 1,15 Billionen US-Dollar schwerer Ausbau stark von billiger, zuverlässiger Energie, insbesondere Erdgas, abhängt. Es ist die dominierende einzelne Energiequelle für US-Rechenzentren und liefert etwa 40 Prozent ihres Stroms, so die Internationale Energieagentur – ein Problem, wenn der Iran-Krieg die Preise in die Höhe treibt.
Die Chip-Lieferkette ist in ähnlicher Weise gefährdet. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co stellt fast alle von Nvidia entwickelten High-End-Chips her, doch Taiwan ist auch für etwa ein Drittel seines Brennstoffs vom Nahen Osten abhängig, und das Land bezieht den Großteil seines Heliums aus Katar. Das Gas ist für die Halbleiterfertigung von entscheidender Bedeutung, da es Siliziumwafer während der Produktion auf einzigartige Weise kühlen und schützen kann. Die Heliumproduktion in der Ras Laffan Industrial City von QatarEnergy wurde letzte Woche nach einem iranischen Drohnenangriff eingeschränkt; die weiterreichende Auswirkung könnte eine monatelange Wartezeit sein, bis sich die Chip-Produktion wieder erholt.
Damit ist Nvidia vielleicht am stärksten gefährdet. Das wertvollste börsennotierte Unternehmen der Welt mit einer Marktkapitalisierung von über 4 Billionen US-Dollar erzielt den Großteil seines Umsatzes durch den Verkauf von Chips an Hyperscaler.
Alles, was den Ausbau riesiger neuer Serverfarmen verlangsamt, würde sich negativ auf den Auftragsbestand auswirken.
Während Alphabet und Amazon über wiederkehrende Cloud-Abonnements als finanzielles Polster verfügen, hat Nvidia keine solche Einnahmequelle. Das Unternehmen verkauft lediglich Chips, die mit einer doppelten Belastung konfrontiert sind: der erschwerten Herstellung in Taiwan sowie der Ungewissheit bezüglich Mega-Deals mit dem Nahen Osten.
Im November letzten Jahres genehmigte die US-Regierung den Verkauf von 70.000 der modernsten Chips von Nvidia an die Vereinigten Arabischen Emirate und Saudi-Arabien – ein Geschäft, das nun unsicherer erscheint. Energie und Geld aus der Golfregion haben den KI-Boom angeheizt.
Doch so stark das Umsatzwachstum bei den Anwendungen auch sein mag: Je länger der Krieg andauert, desto fragiler erscheinen die Aussichten für die zugrunde liegende Infrastruktur.