Nvidia steht vor einem beispiellosen Risiko für seine Gewinne, da große Technologieunternehmen eigene KI-Chips entwickeln

Nvidia steht vor seiner bislang größten Herausforderung, da die wichtigsten Kunden beginnen, in den Markt einzusteigen, der das Unternehmen zu einem Billionen-Dollar-Imperium gemacht hat.

Laut Yahoo Finance entwickeln Technologiekonzerne wie Amazon, Google, Meta, Microsoft und OpenAI eigene KI-Chips, um ihre Abhängigkeit von der Hardware von Nvidia zu verringern.

Dieser Schritt könnte die Gewinne von Nvidia drastisch schmälern, da diese Unternehmen sich darauf vorbereiten, weniger auf die teuren GPUs von Nvidia für das Training großer KI-Modelle und den Betrieb riesiger Rechenzentren angewiesen zu sein.

OpenAI, das Nvidia-Chips über Microsoft und CoreWeave mietet, gab bekannt, dass es in Zusammenarbeit mit Broadcom mit der Entwicklung eigener Chips begonnen hat. Meta kündigte Ende September an, dass es Rivos übernehmen wird, ein Chip-Startup, das zu seinem umfassenderen Plan passt, die interne Chipherstellung auszuweiten.

Bei Amazon ist das riesige Rechenzentrumsprojekt namens Project Rainier bereits "in vollem Gange", wobei Hunderttausende von Trainium2-Chips die KI-Workloads von Anthropic versorgen. Analysten zufolge ist die Nachfrage nach den in diesen Zentren eingesetzten Chips von Amazon rapide gestiegen, was darauf hindeutet, dass diese Unternehmen bald deutlich weniger von Nvidia abhängig sein könnten.

Big Tech konzentriert sich auf maßgeschneiderte Chip-Designs

Während die GPUs von Nvidia nach wie vor den KI-Markt dominieren, entwickeln Cloud-Anbieter nun ihre eigenen Chips mit Broadcom und Marvell Technology.

Diese maßgeschneiderten Prozessoren sind kostengünstiger, auf ihre Software abgestimmt und erleichtern die Einhaltung der Kostenvorgaben. Die Chips werden nicht wie die GPUs von Nvidia an Außenstehende verkauft, sondern intern für den Betrieb von KI-Systemen verwendet und Cloud-Kunden zu niedrigeren Preisen angeboten.

In einer Analyse vom Juni prognostizierte JPMorgan, dass Chips von Google, Amazon, Meta und OpenAI bis 2028 einen Anteil von 45 % am Markt für KI-Chips haben werden, verglichen mit 37 % im Jahr 2024 und 40 % im Jahr 2025. Der Rest des Marktes wird weiterhin von GPU-Herstellern wie Nvidia und AMD bedient werden.

Jay Goldberg, Analyst bei Seaport Research, sagte, die Hyperscaler würden maßgeschneiderte Chips entwickeln, weil „sie nicht hinter dem Monopol von Nvidia zurückbleiben wollen. Er fügte hinzu, dass Nvidia nun mit seinen Kunden konkurrieren müsse.

Das geschieht bereits. Google hat Berichten zufolge im September damit begonnen, seine TPUs (Tensor Processing Units) an einen Cloud-Anbieter zu verkaufen, und steht damit in direktem Wettbewerb mit Nvidia.

Gil Luria, Analyst bei DA Davidson, schätzt den Wert der TPU- und DeepMind-Einheiten von Google auf 900 Milliarden US-Dollar und bezeichnet sie als "wohl eines der wertvollsten Geschäftsfelder von Alphabet". Er schrieb, dass die Chips von Google "nach wie vor die beste Alternative zu Nvidia sind, wobei sich der Abstand zwischen den beiden in den letzten neun bis zwölf Monaten deutlich verringert hat".

Goldberg prognostizierte "viele Aktivitäten im Bereich kundenspezifischer Siliziumchips" bis 2026, was die Gespräche entlang der gesamten Lieferkette für KI-Chips widerspiegelt. Analysten sagten, dass die großen Tech-Unternehmen mit unterschiedlicher Geschwindigkeit voranschreiten.

Google begann vor mehr als einem Jahrzehnt mit der Entwicklung von TPUs und ist nach wie vor führend. Amazon stieg ein Jahr nach der Einführung der ersten TPU durch Google in diesen Markt ein, kaufte 2015 Annapurna Labs und brachte 2020 Trainium auf den Markt. Microsoft, das seinen Maia-KI-Chip erst 2023 auf den Markt brachte, hinkt seinen Mitbewerbern noch hinterher.

Analysten warnen vor einem langsameren Wachstum für Nvidia

Entwickler bevorzugen oft die GPUs von Nvidia wegen des mitgelieferten Software-Stacks, aber Analysten meinen, dass der Wettbewerb dennoch die Gewinne schmälern wird. David Nicholson von der Futurum Group sagte, das Margenrisiko sei real.

Mit der Zeit werden die Margen, die Nvidia derzeit erzielen kann, sinken. Es wird eine Art Tod durch tausend Schnitte sein, weil es all diese verschiedenen kundenspezifischen Silizium-Beschleuniger gibt, die aufgrund dieser Chance existieren.

Als er im September in einem Podcast dazu befragt wurde, spielte Jensen Huang die Gefahr herunter. Der CEO von Nvidia sagte: "Wir sind heute das einzige Unternehmen weltweit, das alle Chips innerhalb einer KI-Infrastruktur herstellt."

Er argumentierte, dass die Konkurrenten zwar einzelne Chips bauen, Nvidia jedoch komplette Systeme herstellt, die Blackwell-GPUs, Arm-basierte CPUs und Netzwerkeinheiten kombinieren, die über ganze Racks hinweg zusammenarbeiten.

Einige an der Wall Street teilen diese Befürchtung nicht. Vivek Arya von der Bank of America und Luria sagten beide, dass der Aufstieg maßgeschneiderter Chips "keine Rolle spielt". Arya sagte, Nvidia erweitere den Gesamtmarkt kontinuierlich und wies darauf hin, dass das Unternehmen laut PitchBook-Daten von 2020 bis September 2025 47 Milliarden US-Dollar in KI- und "Neocloud"-Startups investiert habe.

Das Wachstum und die Nachfrage sind so groß. Wir werden viel mehr Rechenleistung benötigen, und die KI-Modelle werden immer nützlicher, was bedeutet, dass der Kuchen viel größer werden wird.

Luria zufolge wächst Nvidia vielleicht nicht so schnell wie der Markt selbst, wird aber dennoch mit der steigenden Gesamtnachfrage expandieren. Dennoch warnte Goldberg, dass das Entwerfen von Chips nicht einfach sei. "Der Nachteil, wenn man seine eigenen Chips entwickelt, ist jedoch, dass es schwierig ist", sagte er. "Ich denke, letztendlich werden nicht alle erfolgreich sein."